Zemstroyplan.com

Одной из предпосылок устойчивого развития всего народно-хозяйственного комплекса Российской Федерации является проведение ряда мер по активизации инвестиционной деятельности в различных сферах экономики. Стимулирование инвестиций предусмотрено программой Правительства РФ «Реформы и развитие российской экономики в годах». Однако, несмотря на усилия Правительства, уровень инвестиционной активности сегодня остается все еще крайне низким.

Острый инвестиционный кризис за последнее время успел пережить три фазы: существенного ослабления (а в строительстве — даже некоторого оживления), последовавшего затем обострения и, наконец, депрессивной стабилизации.

Ослабление кризиса в начале 1995 года. Первая половина 1995 года была отмечена формированием отчетливых тенденций ослабления инвестиционного кризиса — темпы падения инвестиционного спроса к середине года сократились практически до нуля.

Новая волна обострения инвестиционного кризиса. На рубеже августа-сентября 1995 года тенденция ослабления инвестиционного спада сменилась на противоположную. К концу года спад инвестиций в месячной оценке достиг уже уровня 1,8-2,4%, что при пересчете в масштаб годовых величин равнозначно 20-25-процентному сокращению капитальных вложений. В схожем направлении во второй половине 1995 года развивалась и ситуация на рынке подрядных строительных работ. Причин, вызвавших формирование новой фазы углубления инвестиционного кризиса, несколько. В числе основных — очередное обострение проблемы неплатежеспособности предприятий и кризиса их ликвидности.

Другая, и весьма серьезная причина — начавшееся быстрое снижение инвестиционно-финансового потенциала хозяйствующих субъектов. Неблагоприятная общеэкономическая конъюнктура середины прошлого года положила начало формированию устойчивых тенденций сокращения финансовых ресурсов предприятий. Последствия этого очевидны, особенно если принять во внимание, что сегодня именно предприятия своими финансовыми ресурсами и формируют порядка 63-65% всего спроса на рынке инвестиций.

Наконец, весомым фактором, способствовавшим быстрому сокращению емкости инвестиционного рынка, явилось масштабное невыполнение государством взятых на себя бюджетных обязательств по инвестиционному заказу, вызванное недобором налогов и большим дефицитом бюджета.

Депрессивная стабилизация. На рубеже марта-апреля текущего года произошло вступление рынка инвестиций в новую фазу, которую можно определить как состояние депрессивной стабилизации, сохранившееся до настоящего момента. Данный этап, если не предпринять соответствующие действия, может оказаться весьма продолжительным, так как:

1. Сегодня по-прежнему сохраняется крайне низкая обеспеченность инвестиционного процесса реальным (платежеспособным) спросом;

2. Продолжается сокращение производства в ресурсообеспечивающих отраслях инвестиционного комплекса, особенно в промышленности строительных материалов. Это является свидетельством того, что емкость инвестиционного рынка остается крайне низкой;

3. В текущем году продолжают сокращаться масштабы присутствия государства на инвестиционных и, главным образом, строительных рынках. Сегодня строительство — безусловный лидер среди экономических секторов по масштабам задолженности ему со стороны государственных заказчиков. Из общей задолженности по состоянию на апрель (13.7 трлн. руб.) на строительство приходится более 34%.

Истоки этой ситуации — в реализуемых параметрах макроэкономической политики, главным образом в поддержании неоправданно высокой доходности государственных ценных бумаг, что привело к значительному увеличению разрыва между прибыльностью инвестирования в финансовом секторе и способствует оттоку капитала из производства.

Сложное положение в инвестиционной деятельности, сложившееся в целом по России, в полной мере отражает ситуацию в Самарской области. Кроме тогo, несмотря на относительно стабильную экономическую ситуацию и низкий уровень предпринимательского риска в Самарской области, наш регион является малопривлекательным для иностранных инвесторов. Так, в первом квартале 1996 года на Поволжский регион приходилось 6,7% от общего объема иностранных инвестиций, большая часть которых (76%) поступила в Республику Татарстан. Еще более сложное положение по инвестициям в строительном комплексе. В 1995 году на строительство приходилось около 7% иностранных инвестиций в РФ.

Общая структура инвестиций в строительный комплекс Самарской области складывается из:

• государственных инвестиций;
• инвестиций корпораций, банков и других кредитных учреждений, предприятий и организаций;
• инвестиций частных лиц.

По каждому из перечисленных направлений существует ряд проблем, требующих незамедлительного решения на самом высоком уровне. Это, во-первых, снижение роли государства в финансировании капитальных вложений и невыполнение государством взятых на себя бюджетных обязательств по инвестиционному заказу. По итогам 1995 года, из федерального бюджета с большим опозданием было профинансировано в общей сложности около 60% запланированных инвестиционных расходов, при этом часть работ так и остались неоплаченными.

Данная тенденция сохранилась и в 1996 году. Снижаются объемы капитальных вложений и из областного бюджета: так, если в 1996 году на капитальные вложения приходилось 18,7% расходов областного бюджета (707477 млн. руб.), то уже в проекте бюджета на 1997 год данная статья расходов предусматривается на уровне 6%, что в абсолютном выражении составляет 300000 млн. руб. и говорит о необходимости переориентации финансирования капитальных вложений на внебюджетные источники.

Кризис неплатежей и сложное финансовое положение многих предприятий и организаций Самарской области ограничивают их возможности инвестирования строительной отрасли. В данной ситуации большую роль могли бы сыграть крупные финансовые институты региона, но в настоящее время их активность невелика. Тормозом являются неблагоприятные процессы как в экономике в целом, так и на рынке ссудных капиталов. Нет соответствующих льгот, как нет и гарантий возврата вложенных средств. Ухудшение финансового положения предприятий, с одной стороны, и наличие кредитных рисков при размещении банковских средств — с другой, создают серьезные проблемы для развертывания банками кредитования производственно-коммерческих структур, работающих в сфере строительства.

Для активизации участия банков в инвестиционном кредитовании прежде всего нужно переориентировать коммерческие банки с проведения операций на рынке государственных ценных бумаг на непосредственное финансирование (кредитование) капитальных вложений. Для этого необходимо принятие ряда льгот по налогообложению банков, участвующих в инвестиционном процессе. Следующий шаг — формирование крупных источников осуществления инвестиций. Они могут формироваться за счет средств населения, которые, будучи аккумулированы банковской системой, смогут стать ресурсами для банковского инвестиционного кредитования. Департамент считает, что этому будет способствовать развитие системы целевых вкладов на осуществление инвестиционных проектов в рамках выделенных государственных приоритетов. Естественно, необходимы соответствующие гарантии по возврату средств банковских вкладчиков. В данном случае бюджет области мог бы выступить в качестве такого гаранта.

В деле увеличения объема инвестиций важной задачей является создание предпосылок для превращения сбережений населения в инвестиции. Денежные сбережения населения могут служить стабильным источником формирования кредитных ресурсов только при массовом их характере.

Одним из средств привлечения сбережений населения является выпуск облигаций. Большую роль в этом случае играют муниципальные облигации (облигации, выпускаемые местными органами власти). На конец июня 1995 года в Минфине РФ было зарегистрировано 72 муниципальных займа. Это предъявительские и именные бумаги со сроком погашения от 2 месяцев до 20 лет. Законодательная и понятийная база муниципальных займов в достаточной степени еще не определена, но уже сейчас все они могут быть разделены на две группы: бумаги субъектов Федерации и остальные. Первые приравнены по налогообложению к государственным ценным бумагам, а вторые — нет. Основное, что может привлечь инвестора к приобретению облигаций, — это непосредственно денежные доходы. Они выплачиваются либо в виде процента, либо, если облигации размещены с дисконтом, за счет продажи их по номиналу или по более высокой цене. Впрочем, за время существования муниципальных облигаций их средняя доходность была невысока. Причины этого следующие:

1. Неустойчивая макроэкономическая ситуация в стране. Для того, чтобы застраховаться от внезапного падения банковских ставок, эмитенты занижают доходность бумаг.

2. Средства, как правило, привлекаются для пополнения местного бюджета и большой отдачи не дают.

Это явилось причиной того, что чисто инвестиционные займы широкого распространения пока не получили. Для повышения инвестиционной привлекательности займов возможно использование розыгрышей призов среди владельцев облигаций, создание региональных финансовых рынков, налоговых льгот, являющихся во всем мире главной привлекательной чертой инвестиций в муниципальные займы, льгот и привилегий для инвесторов (при уплате местных налогов, приоритетное участие в приватизации местной промышленности и др.), неденежного погашения облигаций (акциями, недвижимостью, землей и т.д.)

Из займов, которые можно разделить на три категории (целевые, социальные и покрывающие дефицит бюджета), наиболее популярны целевые жилищные займы (составляющие более половины всех зарегистрированных в Российской Федерации займов). Как правило, облигации таких займов номинированы в квадратных метрах жилой площади, цены на которую все время растут, а следовательно, растет и курсовая стоимость облигаций.

Сложившаяся в настоящее время схема распределения инвестиционных ресурсов (бюджетных средств) и доведения их непосредственно до самого инвестиционного процесса вошла в противоречие с масштабностью и сложностью обслуживаемой системы, стала препятствием для дальнейшего экономического развития, увеличения темпов капитального строительства, вследствие чего объективной реальностью явилась необходимость кардинального изменения системы с точки зрения обеспечения новых возможностей для ее экономического роста. В первую очередь под этим подразумевается рождение новых схем функционирования в ней инвестиционных (бюджетных) ресурсов и появление новых форм финансирования капитального строительства, направленных на решение первоочередных социальных проблем области, главной из которых является обеспечение доступным по цене жильем широких слоев населения.

Наметившееся в настоящее время снижение доходности ГКО, других государственных ценных бумаг, а также падение уровня инфляции должны способствовать некоторому оживлению на рынке инвестиций. Однако одного лишь этого фактора явно недостаточно. Необходим поиск новых инструментов финансирования, способных привлечь в инвестиционную деятельность внебюджетные финансовые средства. Исходя из того, что государственные инвестиции являются средством достижения стратегических экономических целей в обществе, а коммерческие инвестиции — это вид бизнеса, важной задачей становится нахождение сбалансированного и оптимального для всех участников процесса сочетания государственных и коммерческих интересов в инвестиционной деятельности.

В целях ускорения решения жилищной проблемы в Самарской области, эффективного проведения жилищной реформы в современных экономических условиях и повышения ее социальной направленности в свете Указа Президента «О новом этапе реализации государственной целевой программы «Жилище» от 29.03.96 N 431, рекомендующего «…органам исполнительной власти субъектов Российской Федерации и органам местного самоуправления разработать соответствующие региональные программы … нового этапа реализации государственной целевой программы «Жилище» и федеральной целевой программы .Свой дом., разработанной во исполнение Указа Президента РФ от 23.03.96 N 420 .О разработке федеральной целевой программы «Свой дом», департамент предлагает к рассмотрению новые подходы к решению проблем жилищной сферы, повышению социальной ориентации проводимой жилищной реформы, ускорению инвестиционных процессов в области.

Одним из способов повышения инвестиционной активности в мире является лизинг, он составляет около 20% всего инвестиционного процесса. Лизинг — это вид предпринимательской деятельности, направленный на инвестирование временно свободных финансовых средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) лизингодатель обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у продавца и предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное пользование для предпринимательских целей. Основное преимущество лизинга по сравнению с другими способами инвестирования заключается в том, что предприниматель может начать свое дело, располагая лишь частью финансовых средств, необходимых для приобретения основных фондов. Предприятию при этом предоставляются не денежные ресурсы, контроль за использованием которых не всегда возможен, а непосредственно средства производства.

В России лизинговая деятельность стала развиваться после принятия постановления Правительства от 29.06.95 N 633 «О развитии лизинга в инвестиционной деятельности» с целью дальнейшего развития негосударственной поддержки предпринимательства, повышения эффективности предпринимательской деятельности в сфере товарного производства и услуг населению и активизации инвестиционного процесса. Данным постановлением было предусмотрено введение ряда льгот для участников лизинговой деятельности:

«… отнесение сумм лизинговых платежей, включая платежи по процентам за кредиты банков и других кредитных учреждений, на себестоимость продукции (работ, услуг), произведенной хозяйствующим субъектом — лизингополучателем»;

«… освобождение хозяйствующих субъектов — лизингодателей от уплаты налога на прибыль, полученную ими от реализации договора финансового лизинга со сроком действия не менее 3 лет»;

освобождение банков и других кредитных учреждений от уплаты налога на прибыль, получаемую ими от предоставления кредитов, на срок 3 года и более для реализации операций финансового лизинга…»;

…. освобождение хозяйствующих субъектов — лизингодателей от уплаты налога на добавленную стоимость при выполнении лизинговых услуг…»;

«… частичное освобождение от уплаты таможенных пошлин, налогов, взимание которых возложено на таможенные органы РФ, в отношении временно ввозимых на территорию РФ товаров, являющихся объектом международного финансового лизинга».

Однако часть предусмотренных льгот до сих пор не нашли отражение в действующем законодательстве, что, несомненно, является тормозом в развитии лизинговой деятельности. Для активизации внедрения лизинга в Самарской области возможно введение аналогичных льгот на местном уровне. Это позволит привлечь к инвестированию предприятий средства банков и других кредитных учреждений, а также свободные средства предприятий, организаций и частных лиц.

Следующим средством привлечения внебюджетных финансовых ресурсов является использование ипотечного кредитования. В период острого кризиса экономики США пошли по пути крупномасштабного привлечения внебюджетных средств в жилищную сферу, создав Федеральную национальную ипотечную ассоциацию (Fanny May). Это обеспечило решение не только прямой задачи, но и создало экономические стимулы для наращивания темпов инвестиционного процесса в целом. Сегодня Россия делает аналогичный шаг. В целях реализации федеральной целевой программы «Свой дом» и привлечения внебюджетных финансовых средств для предоставления населению долгосрочных ипотечных кредитов на улучшение жилищных условий, а следовательно, вкладываемых в строительство жилищного фонда, Правительством РФ было издано постановление от 26.08.96 N 1010 «Об агентстве по ипотечному кредитованию». Однако в настоящее время отсутствует необходимая законодательная база, регулирующая ипотечные операции, что сдерживает интерес банков и других финансовых структур к деятельности на вторичном рынке кредитов.

Анализируя сложившуюся ситуацию, департамент совместно с комитетом по экономике и финансам предпринимал и предпринимает целый комплекс мер по ее разрешению. При этом отправным моментом было и остается обеспечение широких слоев населения качественным и доступным по цене жильем, совершенствование и повышение эффективности функционирования строительного комплекса, его техническое перевооружение.

Основными направлениями деятельности в этой сфере являются:

— стимулирование развития систем долгосрочного кредитования строительства и других форм финансирования жилищной сферы;

— снижение затрат населения при приобретении жилья путем дальнейшего развития конкуренции в сфере жилищного строительства, производства строительных материалов, изделий и предметов домоустройства.

Для достижения вышеозначенных целей необходимо принятие на уровне области, а в дальнейшем — и на уровне Российской Федерации в целом комплекса мер, способствующих активизации процесса привлечения внебюджетных средств в инвестиции строительного комплекса путем введения дополнительных налоговых льгот банкам и другим кредитным учреждениям, вкладывающим финансовые средства в инвестиции строительной отрасли, а также льгот по налогообложению лизинговой деятельности при расчете НДС и налога на прибыль. Возможно и использование выпуска целевых муниципальных облигаций, привлекательных не только для предприятий и организаций, но и для частных вкладчиков.

Необходимо также помнить, что увеличение объемов капитальных вложений и их эффективности невозможно без достижения общей макроэкономической стабилизации и приостановления спада производства в целом по Российской Федерации. Наряду с этим требуется совершенствование правовых основ, регулирующих инвестиционную деятельность, снижение налогового бремени предприятий, повышение заинтересованности коммерческих банков и других финансовых инструментов в среднесрочном и долгосрочном кредитовании инвестиционных процессов, и в частности инвестиций в строительный комплекс Самарской области.

Автор: Н. Кизилова, первый зам. директора департамента, начальник управления формирования инвестиционных программ и торгов подряда